过度依赖海外大客户

2011年至2013年，道森股份前五大客户贡献的收入占总营收的70.44%、72.10%和68.80%，客户集中度较高。报告期内，GE油气、卡克特、卡麦龙等三家美资企业对道森股份产品采购额已超过总收入的6成，占据前三大客户席位。

GE油气2011年-2013年贡献的销售额占道森股份总营收的45.49%、41.86%和31.13%。2013年GE油气旗下的澳大利亚公司对道森股份的订单突然减少近8成，仅为246.59万美元，造成全年道森股份对GE油气的销售收入也下降了22.96%。

大客户的采购下滑，让道森股份2013年的主营业务收入同比下滑2.61%，而上年同期收入增速为25%。

市场分析人士指出，过高的客户集中度以及过度依赖某些大客户会对企业经营造成一定负面效应，若大客户经营环境或与公司的合作关系发生重大不利变化，公司经营业绩必然会受到较大影响。

利润下滑的风险

报告期内， 2011年至2013年营业收入分别为60,036.66万元、73,607.57万元和76,239.00万元，利润总额分别为9,381.11万元、9,565.04万元和 7,767.43万元。道森股份利润总额2013年较2011 年下降17.20%。

对此道森股份解释称，主要是受三个因素的影响,一是公司境外销售占比达75%以上且最近三年人民币对美元汇率持续升值，二是规模扩张导致折旧摊销等固定成本持续增加，三是人工支出及财务费用增加明显。

并表示，若未来人民币持续大幅度升值或公司销售收入的增长不能覆盖由于募投项目实施等因素造成的成本费用的上升，则公司利润总额将存在下滑的风险。

应收账款余额较大

道森股份应收账款余额因销售规模的扩大而随之增加。报告期内，道森股份应收账款余额分别为10,945.15万元、10,179.77万元和13,547.35万元，2013年末账龄在1年以内的应收账款占比为95.58%。道森股份表示，虽然公司目前应收账款回收情况良好，且办理了出口信用保险业务以降低境外收款风险，但由于应收账款数额较大且持续增长，若客户信用状况发生重大不利变化，公司将面临坏账增加的风险。

存货跌价风险

道森股份目前采用的是“以销定产、以产定购”的经营模式，期末存货主要系根据客户订单安排生产及发货所需的各种原材料、在产品及库存商品。

道森股份表示，随着公司产销规模较快增长，存货规模也随之逐年上升，报告期内，公司存货账面余额分别为 18,441.45 万元、19,892.90 万元和 19,333.64 万元。公司主要存货均有对应的销售合同，出现存货跌价的风险较小，但客户若单方面取消订单，可能导致公司产品无法正常销售，进而造成存货的可变现净值低于成本，公司的经营将受到不利影响。

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