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462期

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三联交通严重偏科 盈利不够政府来补

来源:和讯股票

导 语

  安徽三联交通应用技术股份有限公司拟登陆创业板实现IPO,争当“驾考第一股”,但通过其披露的招股说明书,三联交通存在部分“先天不足”,从产品结构上来看,三连交通的主要产品集中在科目二产品,这一部分产品的热销依赖于政策影响,同时三联交通应收账款占比始终居高不下,2014年上半年这一数据竟然高达78.32%,同时三联交通的利润总额中高达40%依靠政府补助,以及存在向关联方利益输送的风险。

主要产品相对集中的风险

2011年至2014年上半年,三联交通的营业收入和利润主要来源于机动车驾驶人场地驾驶技能考试科目(以下简称科目二)产品。2011年、2012年、2013年和2014年1-6月,科目二产品的销售收入占营业收入的比重分别为86.57%、52.14%、83.29%和71.12%,其贡献的毛利占三联交通毛利总额的比重分别为85.25%、51.80%、83.77%和71.81%。

尽管 2010 年下半年以来三联交通积极拓展机动车驾驶人道路驾驶技能和安全文明驾驶常识考试科目(以下简称科目三)产品、道路交通环境智能治理系统业务,但报告期内科目二产品对公司收入和毛利贡献仍然超过50%。2012年公安部令第123号颁布后,科目二产品市场需求集中释放。未来随着公安部令第123号等政策影响的减弱,科目二产品市场需求可能出现一定程度的回落,如果三联交通不能及时调整业务结构,三联交通经营业绩将会受到一定的影响,公司存在因主要产品相对集中带来的风险。

应收账款回收的风险

截至2011年末、2012年末、2013年末和2014年6月末,三联交通应收账款净额分别为8,265.47 万元、9,940.65 万元、12,174.21 万元和13,719.39 万元,占期末资产总额的比例分别为32.35%、27.17%、23.44%和27.91%,占当期营业收入的比例分别为56.41%、52.29%、41.94%和78.32%。报告期内,随着三联交通业务规模的持续扩大和销售收入的大幅增长,应收账款净额呈增加趋势,应收账款净额占资产总额的比例处在较高的水平。

截至2014年6月末,三联交通应收账款余额16,805.17 万元,超过信用期的应收账款余额7,227.08 万元,账龄一年以上的应收账款占比44.25%。未来如果三联交通不能对应收账款进行有效的管理,则存在发生坏账的风险。

税收优惠政策的风险

2011年至2014年上半年,三联交通享受的税收优惠、政府补助的金额及其占当年利润总额的比重情况如下表:

三联交通

资料来源《安徽三联交通应用技术股份有限公司首次公开发行股票招说明书》

上述税收优惠政策对三联交通的发展、经营业绩起到重要的促进作用,若国家调整有关高新技术企业及软件产业的相关优惠政策或三联交通因故不能被持续认定为高新技术企业,导致公司不能继续享受相关税收优惠政策,将会在一定程度上影响公司的盈利水平。

2013年度三联交通增值税退税金额较高,主要是当年销售收入增长以及软件收入占比提高,导致当年增值税缴纳较多,退税金额相应增加。同时当年作为增值税应税收入进行申报的预收款项增幅较大,也导致当年增值税退税金额较高。未来如三联交通新签合同不能持续增长,预收账款减少,增值税退税金额存在下降的风险。

向关联方输送利益的风险

三联交通的实际控制人为金会庆,直接持有三联交通11.548%的股权,通过公司控股股东上海申磬产业有限公司持有公司50.70%的股权,两项合计占公司总股本的62.248%。另外,金会庆的亲属宋扬、潘涛为三联交通董事,金会庆对上述人员有重大影响。本次股票发行完成后,金会庆仍将对公司保持实际控制地位。

截至目前,除三联交通及其子公司外,金会庆控制的实体达20 家。报告期内,实际控制人金会庆控制的各实体不存在直接或间接占用发行人资金、资产的情形,不存在为三联交通承担成本、费用或其他利益安排的情形。但鉴于上述实体报告期内及目前大多处于微利或亏损状态,如果相关关联方的亏损状况不能扭转,且实际控制人利用其控制地位对公司的人事、财务、重大经营及关联交易等进行不当决策,则存在上市后向关联方输送利益而损害发行人及其他股东利益的风险。

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股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

三联交通发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过1,350万股
发行后总股本 ——
注册资本 4,050万元
法人代表 王珏
所属行业 软件和信息技术服务业
保 荐 人 华西证券

三联交通募资用途(亿元)

项目名称 投资额(万元)
机动车驾驶人科目二智能训考系统产业扩大化项目 4,105.90
机动车驾驶人科目三智能训考系统产业扩大化项目 4,049.88
新建道路交通环境智能治理系统项目 2,560.80
营销与服务网络建设项目 2,327.99
研发中心建设项目 1,881.95
与主营业务相关的营运资金项目 4,000.00
合计 18,926.52

三联交通<的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 29,029.49 19,012.33
净利润(万元) 7,884.93 3.878.43
利润总额(万元) 9,563.70 4,476.29
基本每股收益(元/股) 1.95 0.96
总资产(万元) 51,948.62 36,584.01

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