乳业成企业集团重点 渠道下沉难返大中城市

科迪乳业于2011年7月28日变更设立股份有限公司，于2014年IPO开闸之际跻身其中。科迪乳业的成立于发展离不开其母公司科迪集团在发展过程中的一些列战略转换。科迪集团亿方便面市场奠定其基础，在速冻食品行业名噪一时，曾是全国速冻行业的排头兵，其发展与繁盛均早于三全、思念等如今的速冻龙头企业，随着后来者采取渠道下沉的营销理念，速冻产品逐渐被挤出市场，公司转而投向乳制品行业，乳制品前期的巨大投入同时拖累了其他速产品发展。不知科迪乳业的IPO之路能否助其重现往昔辉煌。

如今的科迪乳业主要销售区域覆盖豫鲁苏皖四省，成为了区域性产品。早在2009年，科迪乳业股份有限公司总经理王宇骅曾表示：科迪乳业下一步要进行产品升级，转向省会城市，但就目前的市场来看这一目标并没有达到。如今科迪乳业产品依旧主攻始终坚持渠道下沉的营销策略，重点发展四线城市及以下市场。

“三聚氰胺”前车之鉴 产品质量风险不容小觑

2008 年爆发的“三聚氰胺”事件导致多名婴幼儿肾结石甚至死亡。在国家质检总局开展的三聚氰胺专项检查中检测出超标的生产厂家涵盖了众多知名品牌，乳制品行业受到巨大冲击，此次事件也直接导致了三鹿集团在2009 年初宣布破产。

在这之后陆续爆发的“地沟油”、“牛肉膏”、“牛奶黄曲霉素”、“毒胶囊”等一系列事件，使食品安全问题成为了社会舆论关注的焦点。随着我国对食品安全的日趋重视、消费者对食品安全意识的加深以及权益保护意识的增强，食品质量安全控制已经成为食品加工企业的重中之重。

虽然公司多年从事乳制品生产，拥有质量管理方面的经验，并已获得ISO9001 等资质认证，在硬件和软件方面均达到了乳制品行业安全生产的要求，且截至目前从未出现过质量安全事故，但公司未来仍存在由于产品质量管理失误带来的潜在风险。

自控奶源基地较为集中 存大规模动物疫病风险

作为乳制品加工企业，公司主要通过“自有现代化奶牛养殖基地、自控标准化奶牛养殖小区”的方式保障生鲜乳供应，未来还将新建自有现代化奶牛养殖基地以满足产能扩张需要。由于公司的自有自控奶源均在河南地区，若该地区大规模爆发如疯牛病（牛海绵状脑病）、牛肺结核病等严重疾病，可能会使公司的生鲜乳供应出现短缺。此外，动物疫病还会影响公司奶牛的养殖、繁育及销售。动物疫病的发生往往具有突发性，公司仍然可能因突发的大规模动物疫病而导致经营风险。

固定资产折旧大幅增加 或降低募集资金投入效率

本次募集资金投资项目建成投产后，固定资产将大幅度增加，相应增加了每年折旧，预计每年新增折旧费用为4,246.60万元，从而增加了公司的生产成本和费用。虽然募投项目预期收益良好，但如果国家宏观经济政策发生变化，或者市场环境等方面发生重大不利变化，从而使募集资金投资项目不能产生预期经济效益，则公司存在因固定资产折旧的增加而导致对经营状况产生不利影响的风险。

税收优惠政策变化风险

公司系高新技术企业，根据相关税收法律法规的规定，公司报告期内 享受减按 15%税率缴纳企业所得税及研究开发费用 50%加计扣除的优惠政策；本公司全资子公司聚隆减速器属安置一定数量残疾人的福利企业，根据相关税收法律法规的规定，可以享受残疾职工工资的 100%加计扣除、限额即征即退增值税、有条件地免征城镇土地使用税等税收优惠政策。

报告期内，公司享受的税收优惠金额占公司净利润比重较大，若上述税收优惠政策调整以及税收优惠期满后不能通过复审，将可能对公司的经营业绩、现金流水平产生不利影响。

募集资金投资项目风险

公司拟用募集资金扩建年产 300 万套洗衣机减速离合器关键零部件加工项目及总装生产线项目。上述项目建成后，将大幅度提升公司洗衣机减速离合器关键零部件加工及总装生产能力，降低生产加工能力不足导致供货不及时的风险，巩固高端市场地位，扩大中端市场份额，进一步提升行业地位，降低产品结构单一的风险。尽管本公司对募集资金投资项目已在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面进行过缜密分析、论证，在技术和人才储备等方面也进行了充分准备，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、程质量、投资成本发生变化而引致的不可预见的项目实施风险。同时，竞争对手的发展、产价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套措施是否得力等因素也会对项目建成后运行情况、投资回报产生影响。故，本次募集资金投资项目能否按期建成并达到预期收益，存有一定的不确定性。

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