一、税收优惠和补助占五成净利

雷赛智能的产品出口享受增值税“免、抵、退”政策，报告期内出口退税税率为17%。同时，其在2011年被认定为高新技术企业而享受所得税优惠，报告期内适用的所得税税率为15%。

招股书显示，2011年至2013年，雷赛智能报告期内享受的增值税优惠和所得税优惠合计分别为1410.20万元、1578.71万元、1817.17万元，税收优惠占净利润的比重分别达到了29.29%、30.23%、29.41%。此外，报告期内，雷赛智能营还获得政府补助分别为348.12万元、1018.41万元，1429.73万元。

据上述数据统计得出，报告期内，雷赛智能获得的税收优惠和政府补助合计分别为1758.32万元，2597.12万元、3246.90万元，占当期净利润的比重分别达到了36.52%、49.74%、52.55%。对此，招股书提示，若税收优惠政策或政府补助政策发生变化，公司盈利水平可能会受到不利影响。

二、原材料高度依赖进口

雷赛智能从事运动控制行业，产品主要包括步进驱动器、步进电机、多轴运动控制卡、单片机运动控制器、数字式直流和交流伺服系统等。其产品生产所需原材料：控制IC、驱动IC、功率器件、光耦等电子元器件约占公司原材料采购额的50%，然而这些电子元器件主要依赖进口。

招股说明书称，目前国内尚无配套厂商生产，公司主要向境外厂商在国内的代理商或经销商采购，采购周期较长。由于该类电子元器件全球市场需求量较大，若境外元器件供应商产能不能及时扩大产能，或其它非人为因素导致供应延期，那么将对雷赛智能的产品生产产生不利影响。

三、外协加工风险

雷赛智能产品的硬件加工部分如PCB板、结构件等主要采取外协生产的方式，公司产品的其他部分如软件开发、硬件设计、烧录、组装、测试、老化等程序，全部采取自主生产的方式。与公司长期合作的外协加工厂商如果不能及时交货或者产品质量不能满足公司的要求，可能给公司生产经营和业绩带来不利影响。

四、以个人账户代收零星货款 存偷税漏税嫌疑

雷赛智能称，在现有银行结算体系下，客户向公司账户转账存在对公业务受营业时间、网点和到款及时性的限制，因此公司以李卫星的名义开立了个人账户收取零星货款，并视同公司银行账户进行管理，最大程度上增加了客户付款的便利性。

李卫星是雷赛智能财务部员工，目前持有雷赛智能70万股，比例为1%。2011年和2012年，上述代收款占相应客户销售额比例还达到了33.92%和21.89%，其中2011年总额还超过5110万元，接近雷赛智能2011年2.25亿元营业收入的四分之一。招股书称，为了规范公司资金管理，以上个人账户已于2012年8月全部销户，不再存在通过个人账户收取公司货款的情况。

我国《公司法》规定，对公司资产不得以任何个人名义开立账户存储；个人银行结算账户用于办理个人转账收付和现金存取，公司之间交易的货款不可以直接转入个人银行结算账户，因此上述做法违规，而过去雷赛智能这么做也有一定的偷税漏税嫌疑。

五、实际控制人控制风险

本次股票发行前，公司总股本为7,000万股，实际控制人李卫平持有公司55.20%的股权，为雷赛智能的控股股东和实际控制人。虽然公司建立了规范的法人治理结构，通过公司章程、股东大会、董事会、监事会、独立董事制度、关联交易管理制度等制度性安排减少实际控制人损害公司利益的可能，但是实际控制人仍然可能利用其对公司的控股地位，通过行使表决权对公司人事、经营决策等进行控制从而损害公司及其他股东的利益。

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