产出周期长 不重视技术创新

本公司2011 年度股东大会决议通过，本次募集资金拟全部投入下列项目。

本次募集资金到位前，公司根据项目的实际进度，可利用自有资金和银行贷款进行先期投入。募集资金到位后，将用于置换先期投入资金及支付项目剩余款项。若本次发行的实际募集资金量少于计划使用量，公司将通过自有资金或其他途径补充解决；若募集资金满足上述项目投资后尚有剩余，则剩余资金将用于其他与主营业务相关的营运资金。

业内人士分析称，首先，诺力机械本次募集的87%资金都投入到新增年产22,000 台节能型电动工业车辆建设项目中，这项投入工程浩大，工期较长，对于后续的维护成本也很高，产出较慢，产生效益的周期较长，一旦公司其他的业务收入跟不上，势必造成公司的业绩下降甚至出现亏损。其次，公司仅把少量资金用于技术研发中心的建设上，这对于后期的技术发展和科技创新不利，若后期的技术跟不上时代的步伐，容易被时代所淘汰，造成投入的大额资金无法收回的风险。这对公司发展极为不利。

库存商品大幅增加 存货管理风险陡增

报告期内，公司存货占流动资产的比重较高，主要原因为：

第一，公司对于钢材、铸钢件等基础原材料以及日常用量较大、采购周期较长的进口零部件（如控制系统、槽钢等）均保有一定水平的安全库存量，一般储备可供半个月（主要为钢材等原材料）至三个月（主要为进口零部件）使用量的生产物资；

第二，由于报告期内公司快速发展，期末未执行完的订单数量较多，导致在产品和产成品金额较大；

第三，公司以外销为主，且基本为订单生产，而单个客户订单往往包含多种类型多个型号的产品，受产品复杂度及产能制约，公司不同产品的生产周期差别较大，公司需待各类产品全部生产完成后，才能联系船期组织发货，周期相对较长，客观上增加了存货中产成品的数量；

第四，报告期内，公司国内经销商销售规模增长较快，同时公司产能利用率亦较高，为缩短对国内经销商的交货周期，公司适当增加了常用型号车辆的产成品储备。除此之外，公司2013 年产成品较多，主要原因系增加了欧洲子公司的产成品储备以应对欧盟反倾销的影响。

存货的增加对公司的存货管理水平提出了更高的要求，加大了存货管理的难度。同时，若在以后的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压、减值，也将对公司经营造成不利影响。

汇率波动风险 对外出口极为不利

自我国2005年推行汇率改革以来，人民币对美元持续升值。2010年6月二次汇改启动至今，人民币对美元已升值11%左右，而自2005年以来已升值35%左右。

公司出口业务收入占总收入的比例约为75%，货款主要以美元进行结算。人民币持续升值对公司的出口业务将产生不利影响，具体表现为：①可能导致公司产生汇兑损失；②以人民币折算的销售收入减少，影响公司毛利率水平；③在一定程度上影响公司出口产品的价格竞争力。为应对人民币升值的影响，公司先后与工商银行长兴支行、中国银行长兴支行、建设银行长兴支行等金融机构合作，开展了远期结汇业务，加强了在业务执行中的动态监控，强化了公司在经营中的外汇风险管理，在一定程度上已达到降低汇率风险的目的。报告期内，公司汇兑净损失及远期结售汇合约交割产生的投资收益情况如下：

通过远期结汇业务，公司较大程度上降低了汇率风险，但由于远期结汇合约锁定的汇率与实际交割日的市场汇率可能不一致，远期结汇合约存在损失的可能。因此，为合理控制风险，公司是否签订远期结汇合约以及签订的具体规模，需要根据宏观经济形势、外汇走势、银行金融机构的专业意见以及公司未来的收汇规模等因素进行综合判断和决策。这种相机抉择机制导致了公司在报告期内每期远期外汇合约的规模存在一定的波动。客观上，相机抉择机制也导致公司仍有部分外汇收入存在汇率风险。

反倾销导致业绩下降风险

我国国内工业车辆主要出口至欧洲、北美洲及亚洲等地区。近年来，我国工业车辆行业随着本土经济而快速发展，全球竞争力日益增强。相比而言，欧盟厂商的人力成本高昂，主要从事品牌运营和渠道建设，生产则主要通过包括中国企业在内的制造商以ODM/OEM模式完成。

2004 年4 月29 日，应欧盟4 家手动叉车生产商提出的申请，欧盟委员会决定对原产于中国的手动搬运车及其主要部件进行反倾销立案调查。2005 年7 月21 日，欧盟理事会发布（EC）No1174/2005 号终裁，决定对原产于中国的手动搬运车及其主要部件征收反倾销税。因本公司积极应诉，诺力股份在本次反倾销调查中被认定具有市场经济地位，裁定反倾销税率为7.60%，为期五年。

2011年10月13日，欧盟理事会发布（EC）No 1008/2011号日落复审终裁，上述反倾销措施得以延长。本公司在该次反倾销复审中仍被认定具有市场经济地位，反倾销税率仍为7.60%，为期五年。

2012年2月14日，欧盟委员会决定自行发起对原产于中国的手动搬运车及其主要配件的反倾销临时复审调查，调查将对日落复审裁定的反倾销措施是否继续、是否终止或是否进行修改作出结论。

2013年4月22日，欧盟委员会做出终审裁决，欧盟将对包括本公司在内的所有中国企业生产的手动搬运车及其配件征收70.80%的反倾销税。该裁决自2013年4月24日生效，有效期5年。受上述反倾销税影响，公司手动搬运车及其配件2013年在欧盟地区的销售额下降了三分之一左右。反倾销裁决以来，公司已着手采取境外备货、境外设厂、拓展新市场、扩大高端产品销售等多项措施应对此次反倾销裁决的不利影响，但如果相关应对措施效果不佳，公司仍存在业绩下降的风险。

主要出口地区经济下行致销量下降

欧洲一直是公司主要的市场之一。2013年，公司在欧洲市场的销售收入约占主营业务收入的42.16%。

2010年以来，欧洲的希腊、葡萄牙、西班牙等部分国家相继爆发主权债务危机，虽然公司欧洲销售额的60%以上集中在德国、俄罗斯、法国、英国、比利等经济形势较好的国家，对希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等主权债务危机爆发国的出口金额仅占欧洲销售额的5%左右，但欧洲主权债务危机可能影响到欧洲整体经济复苏进程，进而在短期内导致公司欧洲市场销售增速减缓。

税收优惠及政府补贴变动风险

报告期内，公司享受增值税出口退税、高新技术企业所得税优惠及政府补贴等政策。增值税出口退税对公司的影响，扣除该因素的影响，公司税收优惠及政府补贴对利润总额的影响额分别为18.31%、18.22%、17.96%，具体如下表：

2011 年10 月，公司高新技术企业资质通过复审，自2011 年起3 年内继续按15%的税率计缴企业所得税。上述高新技术企业所得税优惠系国家鼓励高新企业发展的重要政策，预计公司在中短期内有望继续享有此项优惠政策。2011 年至2013 年，公司政府补贴占当期利润总额的比例分别为8.57%、8.45%及10.84%，占比不高且较为稳定，对公司利润总额无重大影响。即便如此，若公司后续不能持续取得高新技术企业资质或政府补助金额大幅减少，仍会对当期利润总额产生一定影响。

出口退税政策变动风险

公司产品属于国家鼓励出口的机电类产品，报告期公司出口产品享受增值税“免、抵、退”的相关政策。公司销售收入占比达到99%以上的主要产品退税率及变动情况如下表所示：

报告期内，公司主要产品出口退税率每下降1 个百分点，对当期毛利率和毛利额的影响如下：

经测算，假设其他条件不变，当出口退税率每下降1 个百分点，公司报告期主营业务毛利率平均下降0.74 个百分点，公司报告期主营业务毛利额平均下降867.44 万元。因此，若未来国家调低出口退税率或取消出口退税政策，将增加公司的外销成本，对公司出口经营业绩造成一定影响。

原材料价格波动风险

公司生产用原材料主要为钢材、铸钢件、油缸件及车架等其他钢材制品，2011年至2013年，上述材料采购成本占主营业务成本的比例分别为50.77%、49.67%和52.66%，占比较高，钢材价格的波动直接影响到公司产品成本及毛利率。受供求变动和宏观经济波动等多方面因素影响，未来钢材、铸钢件及油缸件等原材料的价格波动不可避免。以2013年的相关数据进行测算，假设产品价格及其他因素不变，公司钢材、铸钢件、油缸件及车架等其他钢材制品采购价格每提高1%，将导致公司的主营业务毛利额下降约450.73万元，下降比例为2.09%；公司的净利润将减少约383.12万元(扣除15%的所得税)，下降比例为4.47%。因此，钢材价格的大幅波动对公司主要产品的生产成本影响较大，从而影响公司的经营业绩。

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