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738期

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华阳集团客户集中度高 视盘机市场萎缩明显

来源:和讯网

导 语

惠州华阳集团股份有限公司,主要通过控股子公司从事汽车电子制造、精密电子部件制造、精密压铸以及LED照明等业务。公司本次拟发行不超过8,000万股,其中股东公开发售股份不超过2,400万股且不超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

客户集中度较高 前五大客户销售额占总收入一半

报告期内,公司对前五大客户的销售收入占总收入的一半左右。其中2012年对前五大客户的销售收入占总收入的比例最高,达到了59.77%,而2014年比例最低也达到了49.76%。

前五大客户

华阳集团2014年前五大客户的营收占比

客户的集中度高,一方面可以保证公司与供应商保持较为稳定的合作关系,有助于保持公司业务和客户的稳定性,但另一方面不排除未来失去某些主要客户后,将会给公司的盈利能力可能出现较大的打击,造成负面的影响的风险。

视盘机市场萎缩 对业绩造成不利影响

近年来随着网络储存技术和硬件储存技术的进步,成本也在降低,而视盘机市场有效需求在不断减少,整体销售下滑。而公司精密电子部件板块的收入主要来自生产视盘机机芯以及制造视盘机的相关零部件业务,并且占比较大。其中2014年视盘机等相关业务约占精密电子部件板块收入的89%左右。

控股股东

华阳集团精密电子部件制造板块收入情况

当前,公司精密电子部件制造板块的收入、毛利及占比呈现较为明显的下降趋势。由此可见,若未来视盘机市场持续萎缩,将会对公司的业绩产生不利的影响。

实际控制人失当的风险

控股股东

截至招股说明书签署日,华阳投资直接持有华阳集团270,851,352股股份,占股份总数的67.71%,为华阳集团的直接控股股东;大越第一直接持有华阳投资76.31%的股权,为华阳集团的间接股东。邹淦荣、张泽元等8人共持有大越第一67.31%的股权,为华阳集团的实际控制人。

而其他两家股东之间存在着关联关系,中山中科及中科白云均是广东中科招商创业投资管理有限责任公司管理的私募投资基金,其中中山中科持有80,679,898股,占发行人股本总额的20.17,中科白云持有发行人48,468,750股,占发行人股本总额的12.12%。

在这种控股模式下,大股东如果出现机会主义行为,其私人收益的追逐将会直接降低公司价值,从而损害其他股东的合法权益。所以,对于此类公司,投资者一定要擦亮眼睛。

海外业务的风险

公司在生产经营中涉及到进出口等海外业务,并且在主营业务收入中,外销收入占有的比重相对较高,2012年、2013年、2014年外销收入分别占主营业务收入的65.84%、54.16%和39.86%。

海外业务

华阳集团国际国内业务占比

除此之外,公司还存在材料和部件的进口业务,涉及数额较大。所以人民币汇率的变动、国际政治经济形势、业务所在国的法规及贸易保护政策的变化都将会对公司经营和收益产生重要影响。

两个税收政策变动的风险

公司在生产经营中涉及到进出口等海外业务,并且主营业务收入中,外销收入占有的比重相对较高,2012年、2013年、2014年外销收入分别占主营业务收入的65.84%、54.16%和39.86%。

海外业务

华阳集团国际国内业务占比

目前,公司部分下属子公司取得了高新技术企业资格,其中华阳通用、华阳精机,现获得减免15%企业所得税的优惠政策扶持,有效期届满后,需依法申请复审,才可以继续享受该项高新技术企业的扶持政策。

其次,公司还有较高比例的出口业务,涉及国家相关政策规定的增值税免、抵、退税的事项,相关主要产品的出口退税率为13%、15%或17%,公司出口业务涉及的退税款数额较多。

所以如果国家相关政策发生变化或公司下属子公司失去享有税收扶持政策的资格,公司的盈利水平可能会直接受到影响。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
新疆交建 6500.0000 2018-10-25
宇信科技 4001.0000 2018-10-24
长城证券 31034.0536 6.31 2018-10-17
昂利康 2250.0000 23.07 2018-10-11
天风证券 51800.0000 1.79 2018-10-09

往期回顾

华阳集团发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过8,000 万股
发行后总股本 不超过48,000万股
注册资本 40,000.00 万元
法人代表 邹淦荣
保 荐 人 瑞银证券有限责任公司

华阳集团募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
汽车信息娱乐及车联产品项目 50,150
汽车空调控制系统项目 6,730
汽车摄像系统项目 4,200
高精密压铸零部件项目 17,600
大功率LED驱动电源项目 8,506
工业研究院项目 6,900
合计 94,086

华阳集团的主要财务数据

科 目 2014年度 2013年度
营业收入(万元) 455,877.34 517,910.47
营业利润(万元) 25,796.05 34,660.93
利润总额(万元) 28,190.02 36,753.15
净利润(万元) 24,448.23 31,617.33

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