主营产品业务较为集中 毛利率低于同行7%

招股书显示，广信科技营业收入主要来源于高压、超高压厚绝缘纸板产品的销 售，其主要集中应用于变压器、电抗器和电容器等输变电设备制造领域。如果下游电力行业建设投资规模发生不利变化，将对公司盈利能力产生较大影响。公司主营业务按产品分类如下表所示：

广信科技表示，公司若未来在保障对国内输变电设备核心市场的供应基础上，不能有效拓展国内电气化铁路和轨道交通牵引变压器、中小型电机、电线电缆等其他产品领域或者开拓国际纸质绝缘材料市场，公司将不能分散业务和产品应用领域相对集中的风险。

此外，相关媒体报道，广信科技规模偏小，业绩增长较为缓慢，如去年的净利润同比增幅仅为4%。其主营业务毛利率也呈下降趋势，今年一季度毛利率为25.55%，低于行业均值7个百分点。同行业上市公司毛利率比较如下：

广信科技表示，公司毛利率略低于同行业可比上市公司平均水平，原因系公司主要产品是以厚纸板、薄纸板和成型件等纸质绝缘材料销售为主，与行业可比上市公司在原料采购、生产工艺、产品销售区域等方面均存在差异。

员工人数下降薪酬被问询 核心人员存流失风险

招股说明书披露，2014年至2016年，广信科技的员工人数分别为555人、478人和470人，现金流量表中支付给职工以及为职工支付的现金分别为24,059,734.87元、27,252,541.58元、29,599,814.56元，呈逐年上涨趋势，公司现金流量表如下：

同时，广信科技管理费用中，职工薪酬在持续下降，对此，发审委要求公司说明：（1）发行人员工数量与产能、产量的情况是否匹配；（2）报告期内计提的职工薪酬金额与公司员工数量变化情况是否匹配；（3）现金流量表中支付给职工以及为职工支付的现金与员工数量是否匹配。公司管理费用明细列示如下表所示：

广信科技表示，公司管理费用规模呈下降趋势，主要系公司 2015 年开始将新邵 德信整合并，精简重叠管理岗位并强化费用控制标准，导致公司管理费用中职工薪酬和招待费等有所减少。

此外，广信科技竞争优势是研发，核心产品技术收入贡献了营业收入的99.49%。公司作为高新技术企业，高新技术产品的研发和制造很大程度上依赖专业人才，虽然公司已采取多项措施稳定技术研发队伍，但不排除在特定环境和条件下出现技术研发人才，尤其是经验丰富的核心技术人才流失及技术泄密的风险。

应收账款逐年下降被问询 IPO前夕21条公告修改年报

2014-2017年一季度，广信科技应收账款账面余额分别为 5,078.24 万元、4,649.49 万元、3,704.42 万元和 5,955.81 万元，占营业收入比重为 24.78%、21.70%、15.93%和 96.42%。公司应收账款余额占营业收入比例呈现下降趋势，主要是公司于 2015 年末、2016 年末加大了应收账款的回款力度，应收账款账面余额呈逐年下降趋势。应收账款总体情况如下表所示：

广信科技销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。而公司应收账款主要来自于直销客户，公司取得经客户签收的发货单，确认销售收入和应收账款。对此，发审委要求公司说明：不同销售模式下的收入确认条件是否存在差异；与经销商的主要业务条款及收入确认、收款过程。

据相关媒体了解，7月31日晚，在新三板挂牌的广信科技一口气发出21条公告，对近4年年报进行更正。广信科技更正事项具体内容和原因主要有三项。第一，2013年、2014年和2015年公司个别收入确认时点不准确，收入确认存在跨期，由此导致公司2013年、2014年、2015年和2016年财务报表存货科目、应收账款科目、主营业务收入科目、主营业务成本科目等存在列报错误，同时引起应收账款坏账准备以及递延所得税资产相应调整，导致公司的净利润发生变动。

第二，2013年至2016年，公司子公司新邵德信绝缘纸板公司和关联方新邵县广信公司双方共同使用食堂和锅炉，之前双方根据实际情况对部分公共费用进行了分摊，现分别按照就餐人数、锅炉用煤量等指标重新测算和分摊，从而导致相应的成本与费用核算出现差错。

第三，公司根据社保和公积金的相关规定，对2013年至2016年未为员工缴纳的社保和公积金进行了补充计提，并进行追溯调整。

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