美迪西毛利率低于同行水平

从毛利率来看，美迪西2014-2016年的主营业务毛利率分别为29.16%、36.16%和35.94%，而同行业上市公司的平均值分别为48.32%、46.54%和43.34%，其中博济医药为49.29%、49.52%和48.49%；泰格医药为47.35%、43.56%和38.19%。

美迪西与同行上市公司毛利率比较

对于毛利率均低于同行业上市公司的原因，美迪西解释称，主要原因是虽然公司与上述上市 公司同属于医药研发 CRO 行业，但公司专注于临床前医药研发外包服务，公司业务主 要通过自有实验室开展研发服务，上述上市公司专注于临床医药研发外包服务，主要 通过临床机构开展药物临床实验，公司与上述上市公司的业务存在差异。

三分之二的高管为0薪酬 员工社保公积金所缴情况均未披露

招股说明书显示，美迪西在2016年的高管薪酬支出中，仅总经理、董秘、财务总监及两名监事在公司领取薪酬，其余10名高管在美迪西领取的薪酬全部为0。

三分之二的高管不领取薪酬

作为临床前研究 CRO 企业，美迪西主要从事医药研发服务，所处行业为知识密集型、 人才密集型行业。人才是公司提供经营服务的关键生产要素，公司需要配置充足的 CRO 核心技术人才，才能保证在行业竞争中维持优势。2016年末美迪西拥有760余人，业务部门600余人，硕士以上学历30%，本科以上76%；30岁以下员工占比55%。

但是，在员工薪酬方面，美迪西也未做出详细披露，仅在财务费用和管理费用有所体现。2014年-2016年，销售费用中职工薪酬分别为 575.15 万元、726.21 万元和 735.91 万元，管理费用中职工薪酬分别为764.42万元、752.58万元、1,029.67万元。对于员工的平均薪酬以及社保公积金缴纳情况，美迪西均未做出任何披露。

有投行人士称，高管工资对于拟上市公司来说，是递减利润的成本支出，对于持有大部分权益的大股东兼董事、高管来说，为拟上市公司免费打工，分文不取或者象征性地领取极低的薪资，可以增加上市发行时的净利润。

美迪西业绩爆发式增长

2014-2016年，美迪西实现营业收入1.09亿元、1.64亿元和2.32亿元，同期归属于母公司所有者的净利润为-303.17万元、2614.27万元和4291.73万元。。

2014年-2016年，美迪西归属于母公司股东的非经常性损益净额(扣除所 得税影响)分别为 94.73 万元、684.88 万元和 581.24 万元，占当期归属母公司股东净 利润的比例分别为-31.25%、26.20%和 13.54%。报告期内，公司非经常损益主要为政府 补助。

来源招股说明书

通过表格可以看到，美迪西公司在2014年有一定亏损，在2015年和2016年均实现了业绩大幅度增长。

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