报告期遭遇成长天花板 毛利率远超同行业公司

资料显示，钱璟康复是一家康复器械领域的综合性产品和服务供应商，主要向残疾人康复、养老、医疗、教育等承担康复社会责任的机构提供康复器械产品及专业技术支持和售后服务。

根据招股书，报告期内，钱璟康复营收遭遇天花板，连续三年维持在2.2亿元左右，净利润也小幅下跌。具体来看，2014年 至 2017年上半年，钱璟康复实现营业收入2.13亿元、2.28亿元、2.21亿元、1.08亿元，同期净利润4324.88万元、3678.31万元、3707.34万元、1505.99万元。

据披露，2014年 至 2017年上半年，钱璟康复综合毛利率分别为55.95%、54.98%、56.94%、57.10%。

而同行业上市公司毛利率平均数为40.75%、39.81%、40.49%、39.67%，该公司综合毛利率高于同行业上市公司平均水平的15%左右。

高负债高应收双重施压 负债率远超行业平均

负债方面，根据招股书，2014年 至 2017年6月末，钱璟康复负债总计分别为13024.43万元、7971.31万元、6824.83万元、9612.95万元，其中流动负债分别为12348.43万元、7315.31万元、6108.43万元、6211.55万元。

同时，报告期内，钱璟康复资产负债率分别为43.17%、29.93%、27.35% 、 28.56%，而同行业可比公司平均值为11.6%、19.84%、10.68% 、14.77%。尽管公司资产负债率呈下降趋势，但仍旧高出行业平均水平15个百分点左右。

招股书还显示，钱璟康复应收账款、存货规模较大。

数据显示，报告期内，公司应收账款账面价值分别为 6841.69 万元、5909.25 万元、 6975.84 万元 、 8851.29 万元， 占流动资产的比例分别为 33.70%、 30.56%、34.61%、45.53%；同期存货账面价值分别为 4749.99 万元、3944.68 万元、4432.10 万元 、 4609.62 万元，占流动资产的比例分别为 23.40%、20.40%、21.99% 、 23.71%。

实控人樊燕成曾商业行贿33万 员工屡次身陷贿赂案件

据招股书披露，钱璟康复曾经发生过多起员工被刑事处罚、 实际控制人向国家工作人员赠送财物等情形。

2011 年至 2013 年期间，钱璟康复实际控制人樊燕成为了感谢江西省教育技术装备站相关负责人李某在招投标过程中的关照并希望在以后工作中得到更多支持，向其赠送现金共计人民币 23 万元。

2015 年 1 月，樊燕成为感谢江西省残联相关负责人叶某在招投标过程中对发行人业务员的关照，向其赠送人民币 10 万元。

然而，检察机关未对樊燕成上述不当行为予以立案。根据江西省进贤县人民检察院出具的《证明》 ： “樊燕成向上述国家工作人员行贿的行为，情节较轻，不予立案，不予追究其刑事责任。上述行为均系樊燕成的个人行为，常州市钱璟康复器材有限公司不存在涉嫌单位行贿的情节，不予追究常 州市钱璟康复器材有限公司的法律责任。 ”

2011 年至 2012 年期间， 时任公司华南区销售经理的何克勤为了获取更多的个人销售业绩和奖金提成，在深圳市残联的康复器材招投标项目中，向深圳市残疾人康复中心负责人张某行贿 35 万元以谋求帮助。

2017 年 8 月，深圳市福田区人民法院作出（2015）深福法刑初字第 1923号《刑事判决书》 ，判决： “被告人何克勤犯行贿罪，判处有期徒刑一年，缓刑二年。 ” 《刑事判决书》认定： “被告人何克勤系为获得个人销售业绩及奖金而未经所在单位同意实施的行贿行为，属个人犯罪，故不以单位犯罪论处。 ”

另外，2011 年期间，时任公司销售经理的王全安，向安徽省马鞍山市市立医疗集团药品器械采购管理中心工作人员孙某赠送人民币 6.5 万元。

一家正在排队等候IPO的拟上市公司，短短几年屡发行贿官员事件。对此，其招股说明书则表示，上述情况是个人行贿与企业无关。

值得一提的是，据其他媒体报道，日前，有投资者向中国证监会、江苏省证监局实名举报，并将举报文件同步传送经济导报记者，内容主要包括钱璟康复经营活动中存在商业贿赂及伪造医疗器械检验报告，以虚假材料骗取医疗器械注册证等行为。

而据此前媒体披露信息，钱璟康复前员工王某涉海南省残疾人联合会康复部主任符某贪污受贿案，钱璟康复在上报招股说明书之时，涉案的王某仍然在常州市创睿投资管理有限公司担任股东，而常州市创睿投资管理有限公司则是钱璟康复的股东之一。

此外，2017年8月14日，江苏省药监局评审中心医疗器械评审科科长马建民因涉嫌受贿，被南京市检察院逮捕。马建民受审供出的逾百家涉案行贿企业名单中，常州钱璟康复也在其中。

被举报多次伪造材料骗取中标

除此之外，钱璟康复还被指在经营活动中伪造医疗器械检验报告，及以虚假材料骗取中标。

举报信中指出，江苏省药品集中采购中心2015年1月13日在一份《关于拟将部分企业列入不良记录情况的公示》文件中，将常州市钱璟康复器材有限公司列入不良记录，理由是：在参加该省高值医用耗材集中采购（第二批）产品资质材料申报中，涉嫌提供虚假材料。

另外，2009年钱璟康复在参加“安徽省、河南省特殊教育学校建设设备招标采购项目”期间，伪造国家医疗器械注册检验报告谋取中标。经江苏省食品药品监督管理局认定并书面回复，确认所举报的6份检验报告为全文伪造。

常州市武进区药监稽查部门于2009年11月和12月两次对此事进行了责任调查，最终调查结果定性为钱璟康复员工徐新华的个人行为，武进区药监局以管理疏漏对钱璟康复处以5000元的罚款，徐新华则被钱璟康复开除。

徐新华在2015年10月因涉嫌诈骗罪被常州市警方刑拘，警方向其讯问此事时，徐新华坚称此事是受到钱璟康复董事长樊某某的指使，为帮助公司逃避罪责而冒领责任。

2011年12月5日，钱璟康复又遭到太原市财政局的处罚，被没收2万元保证金，并且两年里不能参加政府采购。

以上内容，钱璟康复招股书中均未提及。

仅披露，公司曾被检查出产品质量不合格。

2015 年 5 月 8 日，国家康复器械质量监督检验中心接受国家质量监督检验检疫总局委托， 对钱璟康复委外加工的 G-ZZH 型号肘杖、 G-YZH 型号腋杖和 C-SJG型号四角拐 3 个型号产品进行了现场抽查，其中 G-ZZH 型号肘杖和 G-YZH 型号腋杖两款产品的检测结果为不合格。经江苏省质量技术监督局依法组织处理，公司整改后复查合格。

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