控股权高度集中 家族控制企业错综复杂

和讯网了解到，2014-2016年及2017年1-6月份，景津环保实现营业收入20.35亿元、15.83亿元、15.44亿元和9.41亿元，同期净利润分别为1.62亿元、1.43亿元、1.6亿元和0.94亿元。

据招股书披露，景津环保实际控制人为姜桂廷，现直接持有公司3849万股股份，占公司发行前总股本的11.78%；通过景津投资间接控制公司发行前总股本的38.21%，合计控制公司发行前总股本的49.99%。

这也引起证监会的注意，在反馈意见中，证监会要求保荐机构及发行人律师核查发行人公司治理情况，特别是关联交易过程中是否履行了必要的审议及回避措施，并对控股权高度集中是否影响公司治理结构的有效性发表意见。

除了实际控制人持股比例高之外，姜桂廷及其关系密切家庭成员控制有其他企业，这些企业与景津环保的关系错综复杂。

对此，证监会也给予了充分的关注，并要求保荐机构、发行人律师进一步核查并披露，控股股东、实际控制人控制的其他企业的实际经营业务，说明是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断，是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争。

其次，认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整地披露发行人控股股东、实际控制人直接或间接控制的全部企业；请保荐机构、发行人律师结合关联方从事的具体业务、发行人实际控制人及其近亲属的对外投资情况等核查发行人是否存在同业竞争的情形并发表意见等。

另外，证监会还注意到，河北景津为实际控制人姜桂廷曾经控制的企业。2014年4月15日，姜桂廷、柳宝昌、杨名杰将各自持有的河北景津90%、5%、5%的股权全部转让给姜桂廷的远房亲属陈书龙（为姜桂廷先生配偶弟弟的女儿的配偶）。2014年7月，陈书龙以其父母陈文祥、张风云名义设立景县鑫龙并持有100%股权。

就在成立当年，景县鑫龙即向景津环保采购压滤机相关产品484.96万元，之后的2015年度景县鑫龙采购额逐渐放大至3156.13万元，一跃升至景津环保第二大客户，2016年景津环保向景县鑫龙实现的销售收入金额约为1502.03万元。发展势头如此之好的公司却突然于2016年8月注销。

而和讯网注意到，景津环保在对景县鑫龙的销售过程中，销售的毛利率明显低于景津环保产品的毛利率，数据显示，2014-2016年景津环保对景县鑫龙销售毛利率分别为26.97%、29.29%和32.53%，而期间景津环保压滤机整机的毛利率分别为35%、38.34%和37.4%。

证监会在反馈意见中对该问题也予以关注，并要求景津环保补充说明上述企业报告期内发行人与之是否存在交易，是否存在与发行人类似或相关业务，存在交易的，请说明关联交易的必要性及公允性；以及说明关联方景县鑫龙向公司采购压滤机相关产品并主要通过关联方河北景津对外销售的原因，交易价格及定价依据、交易是否公允等9项内容。

市场竞争及原材料风险加剧 毛利率开始骤降

众所周知，压滤机是固液分离设备，应用领域广泛，产品需求量大。但目前，国内压滤机生产企业较多，竞争激烈，同时随着环保力度加大，会有更多有实力的公司加入到环保治理行业的竞争行列，这些因素将加剧市场竞争的激烈化程度。

不仅如此，景津环保生产经营所需的主要原材料为聚丙烯、钢材和泵、阀、电料等配件，过去三年一期原材料成本金额占主营业务成本的比例分别为82.29%、78.63%、77.73%和81.56%。但聚丙烯、钢材市场价格波动大，而泵、阀等配件也与钢材价格具有联动性，因此如果未来聚丙烯和钢材价格快速上涨，且公司产品价格不能随之及时调整，将对公司经营业绩产生负面影响。

事实上，近日景津环保公布了的2017年年报就暴露了这一问题，虽然公司营收净利取得了不小的增幅，但由于主要原材料价格上升和人工费用增加，以及部分产品由于市场竞争较为激烈导致价格有所调整，景津环保销售毛利率下降较多。

证监会在反馈意见中也表示，三年一期内，景津环保主营业务综合毛利率分别为35.41%、38.08%、37.27%，请公司说明公司毛利率与同行业可比公司毛利率存在不一致的原因及变动趋势不一致的合理性等。

职工薪酬不升反降 证监会要求补充说明合理性

除了毛利率与同行不一致之外，职工薪酬出现逐年降低的情形也引起证监会的注意。公司期间费用分别为44,980.97万元、37,497.68万、31,783.36万元，期间费用率分别为22.11%、23.68%、20.58%。但销售费用中职工薪酬、销售佣金和售后服务费金额变动较大。

据此，证监会要求公司结合同行业对比情况，说明报告期内销售费用率的合理性，说明职工薪酬逐年下降的合理性，职工薪酬与销售规模、人员数量及工资水平变动的匹配关系，以及销售奖金计提的标准、各期实际计提和发放情况，说明是否存在第三方代为承担费用的情况、是否存在少计费用的情况。

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