客户过于集中 收入来源过度依赖阿里京东亚马逊

招股书显示，值得买主要电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入主要来源于 阿里巴巴 、京东及亚马逊。

据介绍，值得买主要通过杭州阿里妈妈软件服务有限公司、重庆京东海嘉电子商务有限公司及亚马逊（中国）投资有限公司、Amazon Japan K.K、Amazon Services LLC、Amazon Europe Core S.A.R.L 等客户，对接阿里巴巴集团、京东集团以及亚马逊集团。

2015 年 至 2017 年，值得买从阿里巴巴、京东、亚马逊实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入分别为 4522.58 万元、7723.38 万元、 11218.74 万元，占当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重分别为 74.09%、77.38%、 81.56%。

尽管值得买与上述企业合作关系稳定，但仍存在对单一客户依赖的风险。未来如因导流能力下降或其他原因，产生停止部分或全部平台的合作、或下游电商平台的政策出现变化、或该等平台的占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

用户贡献带来的收入占比超过60% 过度依赖用户

招股书显示，值得买网站和 App 的优质消费类内容以用户贡献内容为主，用户贡献的优惠信息、购物攻略及购物分享类原创文章占到 70 %以上。

2017年，平台用户贡献的优惠信息数量高达89.09万条，占全部信息中的76.84%，这些信息给公司带来了7640万营业收入，占比达到61.68%。值得一提的是 ，公司为此付出的成本却仅有212万元。

报告期内职工薪酬翻3倍 人力成本上升过快

报告期内，值得买人员规模快速上升，公司人力成本增长较快。

2015 年 至 2017 年，值得买职工薪酬分别为 3563.14 万元、8656.48 万元 、 13436.31 万元，2015-2017 年的年复合增长率达 94.19%。

不断上涨的人力成本将可能对公司经营业绩造成不利影响。

曾用个人账户代收付公司资金

据招股书披露，报告期内，值得买存在利用分属隋国栋、熊杨一、刘超的6个银行账户代收代付公司资金的情形。

2015 年 至 代收代付账户销户 期间所收电商导购佣金收入为 1341.55 万元。

其中，归属于 2015 年的电商导购佣金收入金额（含税）为 457.07 万元，不含税电商导购佣金收入为 431.21 万元，占当期营业收入总额的 4.43%；归属于 2016 年的电商导购佣金收入金额（含税）为 46.61 万元，不含税电商导购佣金收入为 43.97 万元，占当期营业收入总额的 0.22%；其余 837.87 万元为2014 年电商导购佣金在 2015 年之后回款。

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