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中红医疗内忧外患:押注丁腈手套却吝啬研发 海外业务或受贸易战影响

来源:和讯网

导 语

 近日,中红医疗用品股份有限公司在证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所发行不超过 4167万股,发行后总股份不超过16667万股,保荐机构为海通证券。

 翻阅值得买招股说明书,和讯网发现,中红医疗悄悄更改了募资金额,由原来的2.86亿元更改为3.64亿元,全部用于年产60亿只的丁腈手套项目上。如此高投入,专做丁腈手套的国内上市公司也就英科医疗和蓝帆科技了,但事实上相较之下,中红医疗存在诸多弱点,体量不够大、毛利率不够高、吝啬研发等。

押注丁腈手套 遭竞争对手碾压

2017年,中红医疗更新招股书披露,将募资2.86亿元用于年产60亿只丁腈手套项目;2018年,公司再次更新招股书,可是募集资金金额却增加到了3.64亿元,莫非中红医疗嗅到了商业机会?

带着上述疑问,和讯网查询相关数据得知,在丁腈手套市场,国内仅有蓝帆科技和英科医疗两家上市公司大规模地在做,除此之外,中红医疗面对的对手也都来自于马来西亚。因而,公司大规模投入是看到了市场潜力以及地区优势,可中红似乎低估了国内这两位竞争对手的实力。

首先,从体量的角度,从营收规模,从盈利能力,中红医疗只能算是一个后来者。

其次,从品质上来说,中红医疗也较对手略微逊色,因为一般来说,品质越高其毛利率越高。然而,中红医疗相对竞争对手还有所差距。数据显示,2015、2016年英科医疗丁腈手套毛利率分别为32.31%、31.78%,而公司的毛利率分别为22.70%、15.94%。

再次,也是最值得注意地一点,就是公司研发投入相对于竞争对手较少,而研发一定程度上代表未来的竞争能力。

数据显示,英科医疗报告期内研发费用为2873万元、3814万元、5691万元,分别占营业收入的2.88%、3.22%、3.25%;而中红医疗同期的研发费用分别109万元、136万元,150万元,分别占当期营业收入的0.18%、0.19%、0.16%,与蓝帆科技比较情况亦如此。

最后,相对于两位对手来说,中红医疗拥有较高的负债和较差的偿债能力,如果出现要打“价格战”的情况,中红是容易被洗牌的那一方。

贸易摩擦升级 98%海外业务或被影响

招股书显示,中红医疗是一家生产一次性医用高分子制品供应商,主要产品是丁腈手套、PVC手套等一次性健康防护医疗手套,主要销往美国、欧洲、日本等境外市场。据披露,2015年-2017年,中红医疗外销收入占营收比例分别为98.27%、 98.11%和97.91%。

近日,“中美贸易战”升级,全球贸易的不确定风险增加,而美国恰是全球消耗一次性健康防护手套数量最多的国家,虽然目前加征关税并未瞄准该领域,但是不排除未来发生的可能性。这无疑会影响中红医疗未来的盈利能力,当然,与其情况差不多的蓝帆医疗和英科医疗的股价在公布315商品清单前也发生了大跌。

未披露关联方 连累会所律所保荐机构一起被罚

据和讯网报道,2017年6月30日,股转系统公布4张中红医疗的罚单。罚单显示,处罚范围包括中红医疗董事长桑树军、董秘白彦明被罚,推荐其挂牌的致同会计师事务所、北京德恒律师事务所、主办券商海通证券也被处以要求提交书面承诺的自律监管措施。其实事情是这样的:

中红医疗实控人桑树军持有唐山云阁钢结构工程有限公司33.33%的股权,根据相关规定中红医疗已与云阁钢构构成关联方。此外,中红医疗的母公司中红普林集团有限公司持有控股子公司中红三融集团有限公司69%的股份,中红医疗与中红三融也构成关联方。

当然,关联方并不会遭受处罚,重要的是如果不披露则会遭到处罚。股转系统在罚单中表示,中红医疗及海通证券未在公开转让说明书中予以披露,致同会计师事务所、北京德恒律师事务所未核查到该关联方,上述被罚各方未履行勤勉尽责义务,并违反股转系统相关规定。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
长城军工 14800.0000 2018-07-25
春光科技 2400.0000 18.46 2018-07-18
长飞光纤 7579.0510 26.71 2018-07-10
密尔克卫 3812.0000 11.27 2018-07-04
明德生物 1664.6287 20.45 2018-06-29

往期回顾

中红医疗发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 4167 万股
发行后总股本 不超过 16667 万股
注册资本 12500 万元
法人代表 桑树军
保 荐 人 海通证券

中红医疗募集资金用途(亿元)

项目名称 投资额
年产60亿只丁腈手套项目(二期、三期) 3.64
合计 3.64

中红医疗主要财务数据(万元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年度
营业收入 60408.31 71008.06 95115.33
净利润 3968.80 3820.83 6518.76
资产负债率 66.73% 59.41% 54.15%

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