应收账款不断攀升，客户过度依赖大客户

招股书显示，2016年至2018年，立昂微电的应收账款净额分别为2.5亿元、3.2亿元和3.6亿元，占流动资产的比例分别为29.92%、26.55%和20.10%。

据介绍，立昂微电99.72%以上的应收账款账龄均在一年以内，应收对象主要为华润上华、扬州虹扬、上海先进半导体制造股份有限公司等半导体厂商，如果主要客户的经营状况发生重大不利变化，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回而产生坏账损失，对公司的生产经营和业绩产生不利影响。

报告期内，立昂微电应收账款占营业收入的比重与可比上市公司相比较高，公司半导体分立器件芯片产品的客户较为分散且以中小客户为主，部分客户受资金压力影响存在实际回款超过信用期的情况，从而导致销售回款周期较长。

立昂微电按账龄分析法确认坏账准备的计提比例处于行业中等水平，较华微电子、士兰微、中环股份高。

流动比率、速动比率较低，存偿债风险

招股书显示，报告期内，立昂微电流动比率、速动比率较低。公司的流动比率分别为1.55、1.68和1.53，速动比率分别为0.93、1.05 和1.15，公司存在一定的偿债风险。

如果不能及时补充因业务规模不断扩大而引致的资金需求，较低的流动比率和速动比率将会带来一定的偿债风险，从而给生产经营和业务发展带来不利影响。

报告期内，公司资产负债率逐年上升。报告期各期末，资产负债率分别为36.72%、43.97%和52.08%。

前期固定资产折旧较高、融资渠道有限、资产利用率偏低

由于整个生产线耗时较长，需要进行金额巨大的固定资产投资，从投产至达到设计产能期间，立昂微电需要承受大额的长期资产折旧与摊销等固定成本。

在固定资产中，机器设备占到80%以上，导致折旧巨大，以2018年上半年为例，机器设备的累计折旧为7.6亿元，占总折旧的91%。在减值方面，由于前期投入巨大，设备的减值风险较高，这在一定程度上对盈利能力有所影响。

公司在2013年引进5英寸MOSFET生产线，但该生产线成品率较低，且市场开拓也未及预期，公司决定将其改造后用于6英寸MOSFET生产线。这次改造导致了784万元的固定资产减值和8647万元的改造费用。

随着上述项目的投产，公司对资金的需求量同步上升，而目前立昂微电的资金来源主要为自有资金积累和银行贷款，融资渠道相当有限。截至2018年6月底，资产负债率提升至49.18%，固定资产占总资产比例为33%、短期借款占总资产比例为23%。

由于公司目前处于前期规模扩张阶段，运营效率并不高，资产周转能力不佳，应收账款周转率和存货周转率均大幅低于行业平均水平。