康尼机电主要产品及用途

康尼机电发行人股权结构图

打磨“中国第一门”

南京康尼机电股份有限公司是国内轨道车辆门系统研发和制造基地，具有年产10000套干线和10000套城轨车辆门系统的生产能力。其生产的具有自主知识产权的车辆门系统，分别占据国内干线和城轨市场的40%和50%以上，年均增长率超过40% 。

2006年，康尼机电成功开发出了世界上最先进的车辆控制系统MVB，成为继世界500强西门子之后第二个拥有该项技术的企业，并成功通过了西门子的检验测试。康尼机电在技术上的精心打磨，使之赢得了“中国第一门”的美誉。

康尼机电在涉及乘客安全和确保列车正常运行的技术方面，康尼机电拥有自主知识产权和核心技术。“地铁、火车的车门看起来就是一块板，但其中的技术含量可不小。”康尼机电的工作人员说，门结构是门开关时的连接部分，目前研制的门结构运用锁闭技术，在车辆行驶时密封效果好。门板旁还要装上门控器，让它变得“聪明”起来，可以自动判断何时开启和关闭。

四大风险因素警示

财务状况急剧恶化 应收账款骤增

近两年康尼机电的经营状况急剧恶化，财务方面存在诸多问题。其中，被投资者颇多诟病的巨额应收账款，2012年末达3.8亿元，2013年末再增至4.44亿元；应收账款净额占营业收入的比例分别为 29.33%、38.16%和 42.62%。由于主营产品需求低迷，业绩增长乏力，净利润从2012年末的1.3亿元下降到2013年末的1.16亿元。从招股说明书看，公司每股收益更是连续三年下滑，2011年至2013年分别是0.29元、0.57元、0.54元。

 

主要客户集中在南北车下属企业

公司属于轨道交通装备制造产业链中的轨道车辆门系统及相关产品供应商，系轨道车辆整车制造行业的上游企业。目前，本公司客户主要是中国南车和中国 北车的下属整车制造企业，如南车四方、南车株洲、南车浦镇、北车长客和北车 唐山等。2011、2012 年度和 2013 年度，公司对前五大客户的销售收入，分别 占公司当年销售收入的 52.04%、53.37%和 50.94%。合并集团客户后的前五大 客户的销售收入，分别占公司当年销售收入的 68.33%、71.39%、67.00%，对 第一大客户中国南车的销售收入分别占公司当年销售收入的 39.45%、49.27%、 47.13%。在我国轨道车辆整车制造行业格局不变的情况下，预计公司客户集中度短期 内仍将处于较高水平，若主要客户发生流失，将对公司未来业绩产生不利影响。

铁路投资波动风险大 甬温线事故阴影犹在

“7·23”甬温线动车事故发生后，铁路投资建设进度一度放缓。2011 年，我国铁路投资从2010年的8,426.52亿元下降到2011年的5,906.09亿元， 目前铁路投资已经呈现复苏态势，2013 年的全国铁路固定资产投资已增长到 6,657.45 亿元。虽然本公司主营业务收入主要来自城市轨道交通市场，受这一 1-1-50 因素影响有限，但如果未来铁路投资建设进度再次放缓，甚至铁路投资规模出 现大幅缩减，将会影响干线铁路门系统市场需求的增长，对公司未来进一步扩 大业务规模，拓展高铁产品市场产生不利影响。

公司股权分散 无实际控制人

“公司股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。截至本招股说明书签署日，第一大股东资产经营公司持股比例为 18.42%。公司股权结构的分散，使得 公司上市后有可能成为被收购的对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生 变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

 

关联交易疑窦丛生 董事长亲属控制上下游

据江苏当地媒体报道，作为南京工程学院的校办公司，南京康尼机电股份有限公司逐渐显露出被董事长金元贵及其亲属所控制的迹象。 一方面，南京工程学院曾持股51%，为康尼机电第一大股东，发行后持股比例将降至11.78%。作为第二大股东的金元贵此前仅少量持股，但发行后的持股比例为7.56%，两者持股比例均很低且相差不大。

根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企[2009]94号）的规定，康尼机电上市后，第一大股东会将586万股划转至全国社会保障基金理事会，控制权将进一步削弱。

另一方面，作为康尼机电的供应商，南京少仕门金属装饰有限公司的实际控制人为金元贵的女婿赖勋；关联公司之一的南京新康佳展览用品有限公司的实际控制人为金元贵的弟弟金元安。

2002年，康尼有限进行增资及股东变更，南京工程学院不参与本次增资，其持股比例由51%下降为40%。金元贵等42位自然人增资275万元，金元贵持股比例也由5%增至12%。康尼有限在2004年和2007年再度进行增资和股权转让之后，南京工程学院的持股比例又下降至30%，金元贵的持股比例则维持在11.50%。2009年康尼有限整体变更为股份有限公司，发起人暴增至91位，其中两位法人股东，89位自然人股东。随后又经历了数次增资和股权转让，南京工程学院将所持股份划转至南京工程学院资产经营公司（以下简称“资产经营公司”）后持股比例进一步降至18.42%；金元贵持股10.09%，仍为第二大股东。康尼机电股改成功后，开始准备A股上市。值得一提的是，金元贵等自然人股东历次增资价均为每股1元左右，可谓“白菜价”。而且数次增资均未进行相关的国有资产评估和备案程序，直接由南京工程学院批复，此举与相关规定相悖。

南京一位投行人士告诉现代快报记者：“康尼机电数次增资和股权转让的直接结果就是，国有股东的持股比例直线下降，从51%的控股地位降至不足20%，而金元贵等高管的持股比例则快速上升，自然人股东多达89位，且都是公司的经营管理人员，让人不得不怀疑这其中是否存在国有资产流失。”

七旬老翁董事长掌舵康尼机电 尚能“饭否”？

　招股书显示，康尼机电第一大股东是南京工程学院，公司董事金元贵、陈颖奇、高文明，高级管理人员徐官南、朱卫东、顾美华、史翔、王亚东、徐庆，核心技术人员曾世文、李恒文、张伟、茅飞等人曾在南京工程学院担任教学或行政职务。虽然康尼机电在招股书中承诺，其第一大股东资产经营公司除向公司提名两名董事外，并不会对公司的生产经营活动进行干预，但高层领导的特殊背景，依然为其独立性埋上一颗定时炸弹。

　另外，该公司股权结构的分散，使得公司上市后有可能成为被收购的对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

　值得注意到是，招股书显示，康尼机电董事长金元贵，中国国籍，身份证号码为32010619391128****，73岁高龄的董事长能否适应上市后的步伐能否带领康尼机电持续发展都不得而知，公司的董事长尚能饭否？不得不让中小股东们心里捏一把汗。

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