过度依赖股东 设备市场饱和

中公高科客户虽然遍布全国多个省市，营销网络建设却不成规模。偌大的客户市场目前没有设立营销分公司或营销网点，全国的营销工作均由北京的技术转移中心及各事业部负责。与各地用户沟通尚停留在电话、电邮或出差的方式。营销体系单一，成为制约中公高科发展的短板。背靠公路所这棵大树，中公高科分食关联企业客户。公路所控股的19家公司中，有17家公司与中公高科拥有相同客户。

中公高科主营业务有设备、分析系统、咨询三大系列。在设备系列中，全国已有21 个省市配备公路网级决策路况快速检测系统（CiCS），1 至2 部基本可以满足省内干线道路进行养护需求，此套系统使用寿命通常在5—8年。目前环境下，市场已趋近于饱和，中公高科未来面临路况快速检测系统开发与集成相关的营业收入下降的难题。如果不能在现有产品升级换代、农村公路和海外市场产品开发方面取得预期效果，营业收入结构的变化会对本公司未来经营业绩产生影响。

IPO风险提示

应收账款账面价值较大

中公高科养护科技2011 年末、2012 年末和2013 年末的应收账款账面价值分别为41,820,451.99 元、39,145,919.70 元和49,348,325.96 元，对应各期末流动资产的比例分别为54.32%、35.21%和29.58%，占总资产的比例分别为37.51%、20.88%和14.90%。随着本公司业务持续发展，应收账款账面价值可能会随之增加，如果面临不能及时或无法收回应收账款的情况，将对本公司的现金流、盈利能力及资产结构合理性产生不利的影响。

税收政策发生变化

2012 年10 月30 日经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局及北京市地方税务局联合批准认定为高新技术企业，自2012 年1 月1 日起至2014 年12 月31 日止按照15%的税率征收企业所得税。高新技术企业证书编号GF201211001439，有效期三年。2011 年、2012 年和2013 年，本公司受此税收优惠政策而增加的净利润分别为5,538,752.52 元、5,955,531.59 元和5,790,673.07 元。高新技术企业资格即将到期，若不能持续取得高新技术企业证书，将对公司经营业绩产生一定影响。

业务收入结构变化

作为公路养护科学决策成套技术与服务的提供商，中公高科主要面向各级政府公路管理机构，收费公路经营管理企（事）业单位，以及从事公路养护检测、设计、咨询和施工的企业，提供与公路养护科学决策相关的快速检测设备、分析系统和技术咨询服务。报告期内，来自路况快速检测系统开发与集成的营业收入和公路养护决策咨询的营业收入是本公司营业收入的重要来源。2011 年度、2012 年度和2013 年度，路况快速检测系统开发与集成的营业收入占各期营业收入总额的比例分别为14.13%、15.90%和13.98%，毛利分别占各期毛利总数的比例分别为8.45%、11.47%和7.47%，报告期内营业收入和毛利来自该项业务的比例出现了先上升后下降的趋势。

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