净利润被三废吞噬 收益率不及一年期定存

沈鼓集团经营业绩受多项因素影响，既包括宏观经济环境、下游行业景气度等外部因素，也包括经营管理、财务状况等内部因素。2013 年度，公司营业收入为696,638.63 万元，较2012 年度下降0.31%；归属于母公司股东的净利润为11,943.18 万元，较2012 年度下降49.19%。

公司2013 年经营业绩下滑主要是由于受到核电用泵整改事项的影响造成泵类产品收入大幅下滑，以及本公司为加大科技投入和新市场开拓造成期间费用上升的影响。虽然本公司的主要产品具有较强市场竞争力和盈利能力，但未来仍可能面临由于内外部因素出现不利变化而出现经营业绩下滑的风险。

资料来源：整理自《沈阳鼓风机集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》

根据沈鼓集团招股说明书中披露的各项财务数据进行比较发现，相较于公司微小下挫的营业收入，公司的管理费用、销售费用、以及财务费用。其中财务费用年均22.66%的复合增长率与净利润高达49.19%的下滑形成了鲜明的对比。这些高涨的财务支出没有带来利润的增加，反而造成了净利润的恶化。

2013年公司净收益率仅仅为3.61%，扣除经常性损益后的收益率金额日2.42%，明显低于一年期定存收益率。

沈鼓集团招股说明书披露可以发现公司的福利待遇远高于同行业的平均水平，也高于沈阳市在岗职工的平均工资水平，年均增长11.3%与公司业绩的下滑严重不符。

资料来源：《沈阳鼓风机集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》

在沈鼓集团的销售费用中，有两项增长最为突出。其中，“职工薪酬及附加”一项自2011年的8432万元增加到2013年的1.17亿元，两年增长39.0%；“业务经费”一项自2011年的7475万元增加到2013年的1.29亿元，两年增长72.6%。

对此，沈鼓集团在招股书中称，“主要是由于本公司加大市场开拓力度,销售团队的数量及待遇有所提高,职工薪酬及附加分别同比增加12.79%和23.20%；为稳定主要市场份额并进行新市场开拓,2013年业务经费较2012年度有较大增长。”

2014年一季度,沈鼓集团未经审计的营业收入为10.96亿元，去年同期为9.43亿元，增长16.18%；未经审计的归属于母公司股东的净利润为-1864万元，2013年同期为-1525万元，亏损进一步扩大。

应收账款增速超20% 公司流动性风险加大

资料来源：《沈阳鼓风机集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》

根据沈鼓集团招股说明书披露的应收账款财务数据可以发现，公司的应收账款回收情况再不断的恶化。

2011年至2013 年，沈鼓集团的应收账款账面价值分别为355,743.88 万元、436,440.42 万元和527,752.28 万元，占流动资产的比重分别为38.09%、42.29%和44.33%。无论从金额上还是从所占流动资产比都呈现攀升趋势，报告期内同比增长额高于20%，远高于同期营业收入年均2.30%的复合增长率。

2013年沈鼓集团前5客户销售情况

资料来源：《沈阳鼓风机集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》

2013年沈鼓集团应收账款余额前五大客户情况

资料来源：《沈阳鼓风机集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》

根据招股说明书中披露的前5名客户的销售情况及应收账款情况，经过媒体简单测算发现：2013年末，在沈鼓集团的应收账款余额前五大客户中，中石油物资公司以欠款6.63亿元排在第一位，其中1年以上应收账款余额为9485万元。由此可以推算出，中石油所欠应收账款中1年以内的余额为5.69亿元。而2013年，沈鼓集团的前五大销售客户中，中石油物资公司以6.07亿元同样排在第一位。可见，沈鼓集团在对中石油物资公司的销售中，2013年当年回款率仅为6.4%。

该公司最新消息

其他新股消息

微博热议更多