市场竞争加剧致成本上升 毛利率呈波动趋势

根据招股书披露，2015年至2017年，博睿数据实现营业收入6681.29万元、10425.49万元和13010.54万元，同期净利润为1842.64万元、3082.31万元和4832.04万元。

报告期内，博睿数据毛利率分别为81.73%、81.60%及84.15%，稳定在较高水平；主营成本分别为6681.29万、10425.49万和13010.54万，逐年升高。

博睿数据表示，目前公司形成以提供主动式监测服务为主，主动式和被动式监测服务协同发展的经营战略。由于国内被动式监测服务尚在起步阶段，加之被动式监测前期研发投入较大，进入该领域可能会对公司未来盈利能力产生不利影响。

随着信息技术的不断发展，公司所处软件和信息技术服务业竞争激烈，对专业技术人员依赖性强，人力成本不断上升。

报告期内，博睿数据正处于快速成长期，销售费用和管理费用逐年上升，与业务规模的增长趋势一致。2015 年至2017 年，博睿数据关键管理人员报酬总额分别为 204.74 万元、306.17 万元、333.43 万元，逐年上升。

同时，受高新技术企业 15%的企业所得税优惠税率影响，公司 2015 年、2016 年和 2017 年享受所得税优惠对公司净利润的影响额分别是 294.49 万元、504.15 万元和 812.10 万元，占公司利润总额的比例分别为13.85%、14.25%和 14.86%。

应收账款持续走高 客户分散回款难

与此同时，博睿数据的应收账款期末账面价值随着收入的增加而增加。2015至2017年，公司应收账款账面价值分别为 1,182.94 万元、3,412.75 万元及 4,041.33 万元，增长率分别为64.6%、188.8%、19.45%。

此外，博睿数据应收账款周转率分别为 6.67 次、4.31 次及 3.30 次，逐年下降。

博睿数据表示，2016 年度及 2017年度，公司应收账款周转率有所下降，主要系营业收入持续扩大，且部分主要客户回款情况一般，导致应收账款余额增幅较大。

报告期内，前五名债务人欠款合计占应收账款期末余额的比例分别为 47.26%、52.54%及 44.33%，客户分布较为分散。

值得注意的是，博睿数据主要客户“北京搜狗信息服务有限公司”为“深圳市腾讯计算机系统有限公司”的参股子公司；主要供应商“上海法维网络科技有限公司”是主要客户“北京快网科技有限公司”的全资子公司。

此外，博睿数据经营活动现金流与净利产生较大差异。报告期内，博睿数据经营活动产生的现金流净额分别为1974.75万、1284.90万和4500.33万，与净利润差额分别为132.11万、-1797.42万、-331.71万。

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